《像Shopping一樣選股,三萬輕鬆變千萬》第三章

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05/05, 2017

第三章 - 選股要去購物街,嚴守六個數字條件


價值投資人不是買進一張股票,
而是買進「能持續穩定獲利」的企業。

上次提到阿恩勇於面對自己的失敗及錯誤,回去跟家人及朋友坦誠投資失利的事,幸好大家都很諒解他,也願意再相信阿恩一次,阿恩決定這次不能再辜負大家的期望。

阿恩繼續到堤防邊跟老人學習,老人要求阿恩將過去的交易紀錄拿給他看,
並反問阿恩為何要買進一隻他根本不清楚的股票,
是用多少價格買進?這支股票經營的事業是什麼?這家企業過去一年賺了多少錢?

這些問題阿恩完全回答不出來,也甚至壓根沒有想過。

老人再問阿恩:如果今天你在完全不瞭解車子的性能和外型下,只會因為車子即將上漲就買車嗎?又或是房子、筆記型電腦或是衣服呢?
既然你不會因為那樣東西可能要漲價了就買,為什麼買股票時卻會這麼做呢?

阿恩說不出話來,老人繼續說:「你要記得,股票就是企業!你會在不了解企業概況和企業表現時就買這家企業嗎?」
阿恩搖搖頭說我不會這麼做,並牢記著他學到的第一堂課:股票就是企業

他們繼續聊著,老人說自己當初在學校時,教授教導他們用「價值投資法」來學習買進能夠致富的企業。
價值投資者又會買進哪一種企業呢?
老人說,我們會選購價值被低估的企業,也就是售價低於帳面價值的企業,如果企業的資產負債表上的帳面價值有一億美元,售價卻只有五千萬美元,我們就會進場,且買越多越好!

當時老人用這麼方法買下了西方保險公司、煤鐵礦砂公司、汽車保險公司及聯合街道鐵路公司等的股票,讓他賺進了數百萬至數十億美元。


〔阿恩的賺錢筆記〕
價值投資之父班傑明.葛拉漢曾說過,一間公司的帳面價值,就類似一個人的淨值身價。
但價值投資者持續把股票視為企業時,不會以帳面價值做為唯一考量。


接著老人跟阿恩提出比賽釣魚並拿出釣竿給阿恩,勝者可以獲得高額獎金的賭注,
阿恩興奮極了,他對自己的釣魚技巧很有信心,他迫不及待地開始了,卻在比賽快結束時發現老人居然用漁網來捕魚,這讓他氣壞了!
阿恩說:這不公平!您從一開始就有很明顯的優勢。
老人說:你之前問過我,價值投資者會選擇哪種企業投資,答案就是我們會買絕對的贏家,避開其他企業。
就像這場比賽,我擁有了絕對的競爭優勢,你也可以稱它為「經濟護城河」,我們也只會買進有長久競爭優勢的企業,而這些企業的對手也會像你剛剛一樣大喊犯規、不公平,現在你能了解其中的關連嗎?
阿恩點頭表示了解了。
老人繼續說:問題是,這些企業優勢並不明顯,通常不易察覺,你必須要看透表面,發覺這些優勢,就像這張藏起來的漁網一樣。

阿恩表示了解後,老人又說,在打賭時,我只會在我勝率高時下注,從現在起,如果你也想成為成功的投資人,你也必須這麼做,即使堵住只有兩美元也一樣。
因為你做一件事情的態度反應了你做每件事情的態度
如果你在小事上不守紀律,就表示你對任何事情都是不守紀律的。
阿恩開始反省自己過往的不良紀律,並默默的警惕自己,以免這些事情影響到更重要的事。

老人見阿恩吸收得差不多後,便問:現在你準備好要學習如何知道企業是否有競爭優勢了嗎?
阿恩點點頭,老人於是載著他,往「戰場」的方向駛去。

一抵達戰場,阿恩忍不住疑惑的問到,購物商場嗎?我以為會是股票交易所之類的!
老人回答說,購物大街才是各大企業真正的戰場,華爾街只是用來發表評論的地方。
我們來看看這些商店吧!你知道這些店是在做什麼的嗎?
阿恩說:我知道啊,這些都是非常知名的品牌,像是星巴克或肯德基之類的。
老人讓阿恩將商店的名字寫下來,並寫下他們所提供的產品及服務。

老人接著問,你認為這些企業哪些擁有漁網,而非只有釣竿?用有漁網的企業都能吸引消費者,這些企業常能夠透過獨特的服務和產品壟斷市場。
現在我們在分析一家企業有無競爭優勢時,應該想這幾個問題:
1.這家企業提供哪些價值(產品、服務)?
2.有無其他企業提供相同價值?
3.我會選擇從其他地方獲得這個價值,而非這家企業嗎?
4.為什麼我們會從這家企業獲得這個價值,而非其他地方?
5.在第四題中提出的理由,能長期持續存在嗎?
阿恩抄寫完畢後,了解到自己應該只投資那些他相信肯定有長期競爭優勢的企業。


〔阿恩的賺錢筆記〕
擁有長期競爭優勢的企業,就像一座擁有護城河的城堡,有五種護城河分別是:
1.產品差異
2.品牌
3.低成本、低價的生產商
4.轉換成本高
5.進入的法律障礙


這天阿恩準備了老人要求的東西來到河堤邊,分別是他認為具有競爭優勢的企業清單及在校時的舊照片,老人問哪些同學是班上總是成績比較好的同學,阿恩說有一位叫溫蒂的女生總是拿全班第一,有時可能是哈羅德,而另一位同學肯尼斯則是課業成績普普,考試時卻突然進步非常多的類型。
老人點頭表示了解,接著問阿恩如果班上這些同學都代表一間企業,考試成績代表企業的獲利那麼你會押注誰呢?
阿恩說:我會壓溫蒂或哈羅德,他們的表現比較穩定。
老人說:沒錯!這就是我想聽到的答案!穩定性!在企業裡,過往紀錄就是證據,當我們不確定一家企業是否有長久優勢時,這些證據能幫助我們認證對或錯。


〔阿恩的賺錢筆記〕
分析一家公司該注意的準則清單,讓你在開始分析有意願買進的企業時能夠使用。
1.長久的競爭優勢
2.每股盈餘穩定一致的多年歷史
3.穩定的高股東權益報酬率
4.穩定的高資產報酬率
5.債務融資保守
6.確定現金流量
7.具備漲價的能力


也要記得避開首次公發行股票企業。
請買進自己了解的事業,別忘了把股票當成「企業」來思考,這是成為價值投資者的關鍵。
下一章會會用巴菲特的話來說,我們將更了解「用合理價格買進好企業」。
 

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部分內文取自:<像Shopping一樣選股,三萬輕鬆變千萬> - 石偉明(Sean Seah) 著

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